Le renminbi peut-il rendre le DTS plus attrayant ?
Communiqué de presse
10 octobre 2011
Parution de la lettre du CEPII n°314 - Les discussions récentes sur la réforme du système monétaire international ont valu au DTS un net regain d’intérêt...
Communiqué de presse
10 octobre 2011
Parution de la lettre du CEPII n°314 - Les discussions récentes sur la réforme du système monétaire international ont valu au DTS un net regain d’intérêt...
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Les discussions récentes sur la réforme du système monétaire international ont valu au DTS un net regain d’intérêt. Le Gouverneur de la banque centrale chinoise a livré, en mars 2009, un vibrant plaidoyer en sa faveur. Les ministres des finances et banquiers centraux du G20 se sont engagés, en avril 2011, à travailler sur un « sentier d’élargissement du DTS fondé sur des critères ». Il s’agit essentiellement d’envisager l’inclusion de la monnaie chinoise dans le panier DTS, aux côtés du dollar, de l’euro, du yen et de la livre Sterling. Ce projet est motivé par deux objectifs principaux : d’une part, rendre le DTS plus attrayant comme réserve de valeur et comme unité de compte ; d’autre part, renforcer la coopération monétaire internationale. Une condition d’inclusion de la monnaie chinoise dans le panier DTS est que cette monnaie soit « librement utilisable ». Or le yuan n’est pas convertible et n’occupe pas une place significative dans les transactions internationales. L’enjeu est de remettre en question cette condition et de voir les avantages et inconvénients d’une inclusion du renminbi dans le panier. La stabilité du DTS, tant dans sa composition que dans sa valeur, sont déterminants pour son attrait comme unité de compte et comme réserve de valeur. |
Les auteurs font tout d’abord une projection de la composition du panier DTS en partant d’hypothèses simples concernant l’évolution future du commerce mondial et de la composition des réserves de changes. Ils comparent les résultats avec une projection identique incluant le renminbi. Le principe d’une composition stable du panier milite en faveur d’un élargissement rapide à la monnaie chinoise. L’impact d’un tel élargissement sur la volatilité de la valeur du panier dépendra du degré de flexibilité du régime de change chinois et du degré de sous-évaluation du yuan au moment de l’élargissement. Les impacts sont tels que les auteurs suggèrent de ne pas faire entrer le renminbi dans le panier avant que la Chine n’ait flexibilisé son régime de change et réduit la sous-évaluation de sa monnaie. En bref, il y aurait de bonnes raisons de revoir la condition d’inclusion de la monnaie chinoise dans le panier DTS. Le caractère flexible du régime de change est peut-être plus important que le critère de la « libre utilisation » de la monnaie. Les auteurs concluent que, conditionnellement à une flexibilisation même partielle du régime de change, une inclusion relativement rapide du renminbi dans le DTS pourrait apporter des bénéfices substantiels en termes de représentativité, d’efficacité et de stabilité. |
La Lettre du CEPII n°314, « Le renminbi peut-il rendre le DTS plus attrayant ? »,
Agnès Bénassy-Quéré et Damien Capelle, le 23 septembre 2011.
Contact :
Sophie Piton
sophie.piton@cepii.fr
(33) 1 53 68 55 23
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