Points clés :

 Résumé :
Cet article étudie l’impact de la crise financière mondiale sur les politiques de change dans les pays émergents. Un grand nombre de pays émergents ont relâché leur lien avec le dollar depuis le début de la crise financière de juillet 2007. L’assèchement de la liquidité et la réévaluation du risque de la part des investisseurs se sont traduits par des tensions se manifestant d’abord sur les marchés financiers des pays industrialisés ; elles ont ensuite atteint les devises des pays émergents suivant un phénomène de contagion bien décrit dans la littérature. Cette contagion expliquerait la similitude observée dans l’évolution d’un certain nombre de devises émergentes. Afin de tester cette hypothèse, nous mesurons les politiques de change par leur degré de flexibilité, lui même approximé par la volatilité des taux de change pour un ensemble de pays émergents, et étudions leur lien avec divers indicateurs de tension sur les marchés financiers mondiaux. Nous testons en particulier l’existence de non linéarités en estimant des modèles à changement de régime (STR) sur un échantillon de 21 pays émergents sur la période allant de janvier 1994 à septembre 2009. Les résultats obtenus confirment que la flexibilité des taux de change augmente plus que proportionnellement avec le degré de tension sur les marchés financiers pour la plupart des pays de notre échantillon. Nous mettons également en évidence des effets de contagion régionale entre les marchés des changes des pays appartenant à une même zone géographique.

 Mots-clés : CRISE FINANCIERE | ANCRAGE MONETAIRE | EFFETS DE CONTAGION | NON-LINEARITE

 JEL : F31, G15, C22