Au cours des prochaines années, l'arrivée à l'âge de la retraite des populations nombreuses nées durant l'après-guerre va constituer dans les pays européens un phénomène sans précédent. Ce vieillissement et les réformes des régimes de retraite nécessaires pour y faire face vont modifier les comportements nationaux d'activité, d'épargne et d'investissement. Cependant l'interdépendance des marchés financiers fait que les mutations démo-économiques observées dans chaque pays ne seront pas sans répercussions sur les autres membres de l'UE. C'est ce qu'une simulation, centrée sur l'Allemagne, la France et le Royaume-Uni et réalisée dans deux environnements financiers contrastés, permet d'illustrer. Cette simulation montre aussi que les réformes engagées sont insuffisantes : les déséquilibres financiers restent insoutenables à terme, quel que soit le degré d'ouverture financière. De nouvelles réformes apparaissent donc nécessaires. L'option d'une réduction du montant des pensions et celle d'une hausse des taux de cotisations sont alors explorées.

 Mots-clés : Retraites | Vieillissement | Démoéconomie

 JEL : J26, J14, J10

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