Le monde des finances publiques est soumis en ces temps de crise à des injonctions paradoxales que l’économiste est bien en peine de réconcilier : si la plupart des gouvernements, confortés par les organisations internationales, sont acquis aux principes de la relance budgétaire, l’impact de ces mesures de relance sur l’endettement public est impressionnant (graphique 1), alors même que les économies avancées vont connaître le choc du vieillissement démographique et ses conséquences très importantes sur les finances publiques. Selon les projections du FMI parues en juin 2009, la dette publique pourrait dépasser 100 % du PIB en 2014 aux États-Unis et atteindre 234 % du PIB au Japon. Le chiffre en France serait de 90 %, soit une hausse de près de 30 points de PIB par rapport à 2006. Ces ratios d’endettement, rarement atteints dans le passé, et la vitesse de détérioration des finances publiques créent une situation exceptionnelle. Le caractère simultané de ces hausses rapides de dette fait craindre une pression sur le taux d’intérêt réel mondial, surtout lorsque les entreprises privées reprendront leur activité d’investissement et donc d’émission d’obligations. Or une hausse du taux d’intérêt mondial rendrait encore plus difficile l’ajustement des finances publiques en alourdissant la charge des intérêts à payer. [...]