Virginie Coudert, Cécile Couharde & Valérie Mignon
"Termes de l'échange et taux de change : un lien troublé par les politiques d'ancrage"
La Lettre du CEPII N°285, March 2009, CEPII.
Les termes de l'échange des pays exportateurs de produits primaires enregistrent les mouvements de grande ampleur des prix mondiaux. Ces termes de l'échange constituent l'un des déterminants essentiels des taux de change réels de ces économies. L'estimation de taux de change d'équilibre de long terme nous permet de chiffrer cet impact, pour les exportateurs de pétrole, d'une part, et ceux d'autres produits primaires, de l'autre. Nous pouvons alors évaluer les "mésalignements" des monnaies par les écarts entre les taux de change réels observés et leurs valeurs d'équilibre. Peut-on expliquer ces écarts ? Dans le cas des pays dont les devises sont ancrées au dollar ou à l'euro, l'explication réside dans le comportement de la monnaie d'ancrage. Lorsque les mouvements de la devise-ancre sont importants, ils affectent les taux de change réels des monnaies ancrées davantage encore que ne le font les termes de l'échange.